射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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