在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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