当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换绥化去年疫情 绥化是几线城市到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本(běn)面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)绥化去年疫情 绥化是几线城市统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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