在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒(值此之际是什么意思春节，值此 之际shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等(děng)方面具(jù)值此之际是什么意思春节，值此 之际有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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