如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(美国管得了比尔盖茨吗zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé美国管得了比尔盖茨吗)714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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