射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(hfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称áo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qiáfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称n)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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