钠电(diàn)池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突(tū)破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造(zào)成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前(qián)对交易(yì)所回(huí)复函(hán)和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应(yīng)链项目(mù)，逐步形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备(bèi)和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可(kě)实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了(le)资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产(c中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大hǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区(qū)工业(yè)园区(qū)核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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