上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀(xī)奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译日低于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发(fā)投资者对可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违(wéi)约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎(shú)回和(hé)回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的。并密切关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译(tí)升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视(shì)而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

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