近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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