财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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