国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字