国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēn公安协警工资多少，公安协警怎么样g)险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美公安协警工资多少，公安协警怎么样(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关(guā公安协警工资多少，公安协警怎么样n)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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