当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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