昨夜，美(měi)国银(yín)行股持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银(yín)行(xíng)股又崩了，第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国(guó)国债(zhài)价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全(quán)押注美(měi)联储会再(zài)加息(xī)25个基点。6月的美联储(chǔ)利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映(yìng)出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联(lián)邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时(shí)候，交易员认(rèn)为(wèi)美(měi)联储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有(yǒu)可(kě)能进(jìn)一步加(jiā)息(xī)。除了(le)大正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日(rì)内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜(bài)登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上限方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须(xū)在(zài)没有任何要求和条件的情(qíng)况下(xià)打(dǎ)消违约的(de)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗可(kě)能性，并解决债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一(yī)项将债务上限问(wèn)题和(hé)削(xuē)减支出(chū)捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不(bù)提高(gāo)政府的债务上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将(jiāng)在美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来(lái)几年(nián)的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将导(dǎo)致失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美国(guó)家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷(dài)款和信(xìn)用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的债务上限是(shì)国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经济(jì)和金融灾(zāi)难，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出(chū)的时刻(kè)，为了他(tā)们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜(bài)登(dēng)还附上(shàng)了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目(mù)前拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的(de)挑战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布的一项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民(mín)主党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参选。不(bù)支持他参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要(yào)或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交所(suǒ)公布(bù)劳动节(jié)期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公布(bù)劳动节期(qī)间有关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个未出现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际(jì)铜期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有品种期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复(fù)至原(yuán)有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边市的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气(qì)期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调(diào)整为(wèi)7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后(hòu)，自相关品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未(wèi)出现单边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金调整系数根(gēn)据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边(biān)无(wú)连(lián)续报价的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背(bèi)离(lí)，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣表示(shì)，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强的主要原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期二次(cì)育肥造(zào)成货源有所收紧；二(èr)是来自政策(cè)面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不(bù)便；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主，昨(zuó)日盘(pán)面下跌(diē)的主要逻(luó)辑(jí)依(yī)旧在于(yú)产业基本(běn)面(miàn)偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推(tuī)涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区域二次育肥采(cǎi)购量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐(lè)观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介入。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存(cún)栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存栏依旧处(chù)于(yú)高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去产能不及预期(qī)，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今年下半年(nián)市场(chǎng)不会出(chū)现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林大华期(qī)货生猪(zhū)分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示(shì)，去年(nián)9月(yuè)到今年2月全(quán)国(guó)新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少(shǎo)对(duì)应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源(yuán)仍(réng)将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提(tí)的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化方向发展，而且规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定(dìng)在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持(chí)续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发展态势，政策(cè)引(yǐn)导(dǎo)及市场(chǎng)预期向好，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消费意愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却一(yī)直(zhí)不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪(zhū)的需求大(dà)概率将(jiāng)回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支撑，终(zhōng)端(duān)需(xū)求无实质(zhì)性(xìng)好(hǎo)转。目(mù)前“五一”备货(huò)基本收尾(wěi)，从走量看并未出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二(èr)季度气(qì)温升(shēng)高，需(xū)求(qiú)逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相对充足，限(xiàn)制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端(duān)备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去(qù)，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面(miàn)资(zī)金已经提(tí)前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态。不过，市场预期二季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好(hǎo)于一季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏(lán)量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论(lùn)出(chū)栏量大概率(lǜ)环比下降(jiàng)。而11月(yu正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗è)份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需(xū)增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能繁母猪产能(néng)并(bìng)未过度去化(huà)，生猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪(zhū)价(jià)不具备持(chí)续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三(sān)个交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一(yī)个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多(duō)集中在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为(wèi)盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一(yī)方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而(ér)降低国内需求的担(dān)忧则进一步加速(sù)了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分析(xī)师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情的波(bō)及范围预(yù)计很大概(gài)率将小于第(dì)一(yī)波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处(chù)于(yú)短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来(lái)供需转宽松的交易(yì)逻(luó)辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货报价(jià)分(fēn)别(bié)为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比(bǐ)上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构也(yě)显(xiǎn)示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出(chū)口大增，库存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要(yào)进口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存(cún)则继续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度(dù)对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步(bù)入季节性(xìng)增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在(zài)复(fù)产初期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且随着(zhe)复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)不佳持续，后(hòu)期马(mǎ)棕继(jì)续面临累库(kù)压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或(huò)维持(chí)承压回调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中性位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但是(shì)其(qí)国(guó)内(nèi)食用油峰值库存(cún)问题(tí)仍未解决。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已(yǐ)经走负的(de)国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进口(kǒu)严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进口偏低，远月(yuè)买(mǎi)船有所增加(jiā)。海关(guān)数据(jù)显示，3月进口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预(yù)估分别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目(mù)前国内棕(zōng)榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历(lì)史同(tóng)期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将被打破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速(sù)去化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预(yù)期基本一(yī)致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步入增产周(zhōu)期，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而(ér)出口需求(qiú)较差，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地存在(zài)累(lèi)库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未(wèi)来存在(zài)集中供应压(yā)力的(de)情(qíng)况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合(hé)来看，短期利(lì)多因素对盘面有一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏(piān)弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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