大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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