财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管(我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营。

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