在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比200yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语9年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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