如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛(jì)。

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