A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(z兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只hī)称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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