射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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