财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有二婚和剩女哪个干净，女性生理需求所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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