用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续(xù)三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络股价就(jiù)总体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网(wǎ结婚以后他那个越来越大了ng)络在股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东(dōng)，也(yě)参(cān)与了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558结婚以后他那个越来越大了亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过财(cái)务软件(jiàn)服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务(wù)业务(wù)，引领中(zhōng)国(guó)企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新(xīn)的(de)战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开发平(píng)台。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财(cái)务云(yún)、人力(lì)云(yún)等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市(shì)场份额(é)来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌停，反应出(chū)市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场的(de)进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大(dà)跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市值还是有很(hěn)大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且(qiě)长。

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