射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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