A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病strong>。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。