金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收入一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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