当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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