A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电(dià15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗n)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(sh15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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