昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号(hào)称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提(tí)到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存(cún)和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下(xià)的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待(dài)下游(yóu)的(de)原料库(kù)存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思弱(ruò)。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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