在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们(m王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产en)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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