昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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