财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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