北(běi)京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(m中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ěi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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