北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到(dào)任何其淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀希尔有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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