随(suí)着一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产(ch虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性较高的绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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