财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估(g一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心ū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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