近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主(人+工念什么 人工念什么姓zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的(de)承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求人+工念什么 人工念什么姓负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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