尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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