什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型

　　周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市(shì)买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型股尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望出台。

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