5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为造梦西游3宠物技能几级领悟例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(su造梦西游3宠物技能几级领悟í)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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