作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布了4月份的通c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去年(nián)下(xià)半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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