自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以两丈等于多少米来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和(两丈等于多少米hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复两丈等于多少米杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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