尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算速度再(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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