钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电(diàn)池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的(de)新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规划(huà)、技术水平(píng)等涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才(cái)正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīn一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心g)达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如(rú)何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名(míng)称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近，目前(qián)三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本(běn)大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规(guī)模(mó)量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离(lí)子(zi)电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目(mù)投资(zī)的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业(yè)园区核心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公(gōng)司将(jiāng)该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地(dì)点由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过(guò)去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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