当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗分(fēn)化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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