一本书多重，一本书多重有一斤吗-北京老旧机动车解体中心

一本书多重，一本书多重有一斤吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估(gū)值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息率显著高于市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月召开在(zài)即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关(guān)政策(cè)密集出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下(xià)游需(xū)求基(jī)本(běn)集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一带(d一本书多重，一本书多重有一斤吗; line-height: 24px;'>一本书多重，一本书多重有一斤吗ài)一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我们建(jiàn)议(yì)关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国(guó)家重点支持(chí)的战略性(xìng)产(chǎn)业(yè)之(zhī)一，近年(nián)来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注(zhù)重投资(zī)人回(huí)报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平，给投(一本书多重，一本书多重有一斤吗tóu)资人带来(lái)确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。