财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(n当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗ián)前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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