北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(世界上哪个国家女人最开放yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人世界上哪个国家女人最开放(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(世界上哪个国家女人最开放níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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