财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来2000克是多少斤 2000克等于多少公斤看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板2000克是多少斤 2000克等于多少公斤块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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