近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的(de)进两斤大概有多重参照物，2斤有多重？口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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