近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布(bù)的大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思(chǎn)，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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